注：以下是笔者接受《金融时报》记者书面采访的回复，谢绝转载。

　　1、能否请您回顾过去一年间全球大宗商品价格由低至高大涨的原因以及由此带来的影响（如个别央行提前启动加息等）？

　　全球大宗商品价格在2007年至2008年前三季度走出了牛市行情。从2008年9月起，两大因素导致全球大宗商品价格深幅下跌。第一，雷曼兄弟破产导致全球短期货币市场崩盘，启动了金融机构的去杠杆化进程，导致大量资金从大宗商品期货市场上撤出；第二，全球实体经济显着下滑，三大发达经济体陷入衰退，导致对大宗商品的真实需求缩水。全球大宗商品价格从2009年年中开始显着回升，也同样取决于实体经济因素与金融市场因素。从实体经济来看，新兴市场经济体的率先反弹，以及三大发达经济体随后的V型复苏，是导致大宗商品价格上涨的重要因素；从金融市场来看，金融机构的去杠杆化告一段落，全球范围内美元套利交易交易大行其道，是推高大宗商品价格的重要推手。

　　大宗商品价格上涨将给进口国造成输入性通胀压力。缺乏真实需求支撑的大宗商品价格持续上涨甚至可能带来滞涨风险。大宗商品价格上涨将给出口国带来出口增长，并通过出口拉动经济增长，并重新带来物价方面的压力。这是某些资源出口国上调利率的根本原因。

　　2、展望2010年，可能影响大宗商品价格走势的因素有哪些？您对于这些因素的走势判断是怎样的？比如经济复苏态势＆投资者信心；美元汇率（可能的影响因素）；供求关系等。

　　决定大宗商品价格的因素大致有二。一是大宗商品的供求状况，在供给缺乏弹性的前提下，主要取决于对大宗商品的真实需求，这又取决于全球实体经济复苏的可持续性。从目前来看，美国经济和中国经济明年均可能走出前高后低的行情。二是美元套利交易与美元汇率，这又取决于美联储何时以及怎样加息。如果美联储较早而且以较大幅度加息，则美元套利交易将会迅速平仓，大量资金再度从大宗商品期货市场撤出，美元汇率将转跌为升。当然，这种情况即使发生，表现得也可能比较温和。

　　3、能否分享您对未来一年贵金属、原油、农作物等全球重要大宗商品的走势判断？并对中国政策制定者、企业乃至投资者提出应对建议？

　　明年上半年，大宗商品价格将继续上升。一方面是由于全球经济将继续反弹，另一方面是美元套利交易规模将进一步扩大。从明年下半年开始，伴随着各国政府扩张性政策的退出，以及美联储的加息，大宗商品价格走势将蒙上新的不确定性。

　　由于大宗商品价格可能波动剧烈，对于中国企业而言，依然有必要对大宗商品价格进行套期保值，但是套保行为不能再度演变为投机行为。对中国政府而言，应该警惕全球大宗商品价格突然上涨可能造成的输入型通胀压力，政府可以通过增强人民币汇率形成机制的弹性等手段来应对。

　　4、大宗商品走势对于全球政策制定者意味着什么？如何看待由此带来的全球通胀风险？这一风险将以何种渠道影响不同的国家和地区？又将在多大程度上左右全球货币及财政刺激政策的退出时机？

　　大宗商品价格走势是全球经济变化的结果，而非全球经济变化的原因。未来大宗商品价格走势取决于发达国家私人部门消费与投资复苏的可持续性、发达国家货币当局的推出策略以及美元汇率变动。目前来看，大宗商品价格迅速上升并给全球经济带来滞涨压力的可能性不大。与大宗商品价格上涨的风险相比，未来新兴市场爆发资产价格泡沫的风险更大。当美联储货币政策调整导致全球资本逆转时，无论大宗商品价格还是资产价格都会出现显着回调的现象。毕竟在金融全球化的时代，大宗商品价格可能显着地脱离供求基本面的支撑。